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单身经济崛起房地产养老承压汇率破七,房企美元债影响几何

文章来源:admin    时间:2019-10-03

  

  中国单身潮来临:当前,中国15岁以上未婚人数超1.3亿,主要城市单身率均超50%。且中国青少年男女性别比失衡严重,到2025年,中国15~49岁男性人数将较同年龄段女性高出3000万。同时,中国城市化进程尚未完成,高房价和主要由男性负责婚姻家庭支出的传统观念使得单身男性主要集中在农村,单身女性主要位于城市,男女性别比矛盾更为突出,未来单身问题将愈发严重。

  单身既有主观原因,也有客观原因。一方面,工业化和城市化的发展降低了来自长辈“男大当婚”、“女大当嫁”的催婚压力,释放了个人“择偶”或“不择偶”的自由。另一方面,陌生人社会也导致圈子小,不利于顺利脱单。除圈子小之外,男性的经济条件差和女性的择偶要求高也是“脱单拦路虎”。

  单身潮加剧中国人口出生率下降:中国总和生育率已经低于更替水平和生育意愿,经济负担重是中国育龄妇女不打算再生育的首要原因。受文化传统影响,西方国家有4成是非婚生子。而中国、台湾、日本、韩国等东亚地区婚姻生育的社会规范强烈,非婚生育的比例极低,使得结婚成为生子的重要前提,单身潮加剧了中国人口出生率下降。

  单身经济崛起,房地产和养老承压:单身人群可以追求相对更高的生活品质,在教育文化和娱乐方面花费较多,催生了诸如陌陌APP、宠物消费等单身经济的崛起。

  房地产面临需求下行压力。25~44岁人口是房地产和汽车等的购买主力,人口老龄化削弱房价在长周期涨幅。中国25~44岁人口数量在2015年达到顶峰后进入了下行轨道,2025年将开始加速下滑。老年抚养比在2030年达到25%,较2010年增长一倍。在人口总量和人口结构的双重作用下,房地产将面临巨大的需求下行压力。养老面临服务供应缺口。虽然可以通过国有股权划转缓解资金缺口。但是,商品和服务的生产都需要通过人来进行,尤其是服务可贸易性较差,难以通过进口消除缺口。

  【汇率破七,房企美元债影响几何?

  8月5日,人民币离岸和在岸汇率双双“破7”。人民币汇率贬值或将带来房企融资成本的上升。特别的,由于今年境外融资环境相对宽松,地产行业对美元债融资的依赖度较高。从长期来看,汇率波动对依赖美元债融资的企业可能产生一定的冲击,但由于多数房企美元债短期到期压力较小,汇率对企业短期的影响相对有限。后续,在融资环境上,建议密切关注中美双方谈判情况、对人民币走势进行跟踪分析;在企业层面上,对美元债融资占比较高的企业,建议具体分析企业过往对汇率风险的对冲情况以及未来美元债的再融资情况。

  房地产行业对美元债融资依赖度提高:由于部分房企境内融资难度较大,且7月份以前,境外债融资环境相对宽松,美元债融资成本出现下降,导致2019年地产美元债发行放量,2019年1-7月地产美元债总计发行588亿美元,发行金额几乎与去年全年持平。未来一年,地产美元债到期金额总计222亿美元。由于人民币贬值的因素,将导致房企的融资成本出现上升,需要重点分析对美元债融资依赖度高的房企。

  部分房企面临融资成本上升的冲击:汇率的波动性加大,让对美元债依赖度高的房企,面临利率及汇率的双重围困。近期,房地产企业融资愈发吃紧,并迎来还债高峰期,房企的刚性融资需求增加。一方面,人民币汇率波动性增加将导致境内投资者对汇率风险补偿的要求增加,或将带来房企再融资成本的上升;另一方面,如果房企用人民币偿还美元债,将导致存量美元债实际融资成本的上升。

  关注对美元债依赖度较高的房企:美元债以美元为计价货币,房企的实际成本与汇率息息相关。在2018年克而瑞销售排名前五十名的房企中,美元债占有息债务较多的分别是建业、龙光、旭辉、时代、奥园,从长期来看,汇率波动对上述企业可能产生一定的冲击。但由于多数房企美元债一年以内的到期量较小,汇率波动对企业短期的影响相对有限。对房企背后暗藏的汇率风险进行定量分析,分别按照人民币对美元汇率6.5及7进行测算,考虑1年以内到期的美元债,汇率贬值将导致企业以人民币计价的有息债务增加1%以内,整体影响较为有限。

  密切跟踪企业融资策略融资环境:在融资策略上,并非所有房企的美元债融资成本都会跟随汇率波动明显飙高,也有部分房企对外币借款提前做了汇率掉期处理,以降低汇兑损失。建议对美元债融资占比较高的企业,具体分析企业过往对汇率风险的对冲情况以及未来美元债的再融资情况。在融资环境上,建议密切关注中美双方谈判情况、外汇储备变化、结售汇、跨境资本流动数据等,对人民币走势进行跟踪分析。

  【“天机”芯片登上《自然》,人工通用智能(AGI)迈出重要一步

  顶级学术期刊《自然》(Nature)的封面文章介绍了中国科学家发展人工通用智能的尝试。这篇论文主要介绍了一款基于类脑计算和计算机科学的新款人工智能芯片,并且在无人自行车实验中检测了语音识别指令、实现自平衡控制和探测行人以及自动避开障碍物等功能。

  【本周重点关注——“天机”芯片登上《自然》,人工通用智能(AGI)向前迈出重要一步】8月1日,顶级学术期刊《自然》(Nature)的封面文章介绍了中国科学家发展人工通用智能的尝试。这篇论文主要介绍了一款基于类脑计算和计算机科学的新款人工智能芯片,并且在无人自行车实验中检测了语音识别指令、实现自平衡控制和探测行人以及自动避开障碍物等功能。此款芯片将电脑思维和神经思维异构融合,赋予机器智能“理解力”,有助于推动人工智能(AI)走向人工通用智能(AGI),同时有望助力自动驾驶发展,相关产业链机会有望加速出现。

  【其他科技热点追踪】VR:在ChinaJoy开幕前夕召开的华为云数字娱乐产业高峰论坛上,华为XLabs和华为云共同发布5G云VR临场感指数CloudVRPI(π)白皮书,建立起体验评估模型,有效地评估和预测用户体验,并指出了当前VR体验现状与产业发展路径建议;云游戏:中宣部出版局局长郭义强表示,今年我国下发5G商用牌照,目前有游戏企业已经开展5G云游戏的服务,游戏在云端运行无需下载即点即玩等新特点,可能会对整个游戏产业业态产生重大影响,希望行业密切关注。(澎湃)网络安全:30日从第五届互联网安全领袖峰会获悉,相关部门将加快建立关键信息基础设施保护制度,出台数据安全法、数据安全管理办法等系列法律法规,规范数据采集、使用、共享。腾讯生态安全中心发布的《中国产业互联网安全发展研究报告》预计,2019年我国网络安全市场规模将达到680亿,较上年增加25%,预计两年内,中国网络安全将形成千亿市场。数字货币:央行2019年下半年工作电视会议:要加快推进我国法定数字货币(DC/EP)研发步伐,跟踪研究国内外虚拟货币发展趋势,继续加强互联网金融风险整治。

  【全球科技行业股指走势】中美贸易随着特朗普额外多征关税以及指控中国为汇率操纵国,形势再度恶化,美股受此牵连。欧洲受制造业数据疲软,经济低迷,其中富时100、德国DAX以及法国CAC40领跌整个发达市场。恒生指数跌幅最大,主要由于近期香港地区持续暴乱,社会公共、交通以及金融系统出现部分瘫痪,严重影响正常居民生活。标普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别下跌5.83%、6.84%以及5.52%。

  【全球重点科技公司跟踪】蚂蚁金服:目前蚂蚁区块链已落地超过40个场景,包括缴费区块链、区块链借款、区块链合同、区块链票据、链上物流等;自刻“萝卜章”伪造合同、造假应收帐款骗取保理融资等把戏,在区块链技术面前将无所遁形。华为:华为半年报:上半年销售收入4013亿元人民币,同比增23.2%;净利润率为8.7%;联发科:联发科二季度净利润64.3亿台币,预期55.8亿台币。

  【人造肉产业深度研究

  人造肉可以分为植物肉和培养肉两大类,目前市场上成熟的制造技术是植物肉,其代表公司主要是BeyondMeat和ImpossibleFoods。植物肉汉堡的价格比普通汉堡贵20%左右,随着规模化生产等原因,成本有望进一步下降。现阶段培养肉因成本高昂无法实现大规模商业化生产,其代表公司包括MemphisMeat和MosaMeat等。

  素食、健康、环保等因素推动人造肉市场快速发展。MarketsandMarkets预测2019年全球植物性人造肉的市场规模约为121亿美元,预计每年将以15.0%的复合增长率增长,到2025年将达到279亿美元。目前美国、欧洲是最大的市场。亚太及南美国家对植物性人造肉的巨大需求也将推动人造肉市场快速扩大,其中亚太植物肉类市场预计将由中国主导。

  美国是当前人造肉市场份额最大的国家,人造肉行业竞争日趋激烈。美国占全球40%的市场空间。据IRR,美国食品巨头Kellogg’s在肉类替代品市场占据47.7%的市场份额,BeyondMeat的市场占有率仅为6.8%,排名第三。除了人造肉生产企业、食品生产商之外,传统肉类公司也通过投资等方式进入该行业,包括嘉吉、荷美食品、JBS和泰森食品等巨头。

  BeyondMeat是全球11家人造肉创业公司中第一家上市的公司。公司主营业务是利用植物蛋白合成“人造肉”,主要销售对象为主流零售、餐饮商。近年公司规模不断扩大,毛利在持续提升。2016至2018年,公司营业收入从0.16亿美元逐年增至0.88亿美元,2019年第一季度为0.4亿美元,比上年同期增长215%。


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