独家分析

现在投5G 是“高位接盘”还是“逢低布局”?

文章来源:admin    时间:2019-10-23

  

  2019是5G元年,近一年来,5G板块整体涨势凶猛,从去年低点至今,涨幅已超过7成。但这也让不少看好5G发展但还未出手的投资者患上“恐高症”,生怕一不小心成了“高位接盘”。

数据来源:雪球,截至10月14日

  其实,这种疑虑来自于对行业发展阶段认识模糊。如果通过复盘4G发展周期并与5G进行纵向比对,就可以发现这种担忧是不成立的。

  在美、日、韩、欧盟等发达经济体,4G商用牌照多在2010 年底至 2011 年初左右展开,而我国的4G牌照则是在2013年12月4日发放的。虽然时间晚一些,但我国更新换代速度更快。从3G到4G牌照发放,国外间隔了近10年,我国仅用5年。今年6月,工信部向三大运营商发放了5G商用牌照。距离4G牌照发放间隔差不多也是5年。

  在5年多的4G投资周期中,相关个股的业绩受益顺序依次为,电信设备、手机终端和移动互联网应用。其中逻辑主线是,运营商基站建设需求首先放量,资本开支进入上行周期,带动华为、爱立信为代表的通信设备供应商股价上扬。之后随着4G终端使用量上升,以苹果为代表的终端厂商开始获益。最后,4G 产业链的成熟,则带来以腾讯微代表的应用端企业的快速成长。

  这一过程在5G时代并无不同。5G周期的收益顺序依然是,资本开支(电信和数据中心设备),终端(手机和其它智能硬件),之后逐步形成5G应用生态(平台、云服务、新应用等)。

  按业内普遍预计,以今年牌照发放为时点,5G将进入大规模建设期,这一阶段运营商资本开支快速增长,通信设备商受益;2020 年以后,随着5G 网络逐步铺开,将引发5G 手机换机潮。而进入全面的生态建立阶段,至少要到2023年以后了。

  显然,现在5G正处于网络建设初期。那么在4G时代,网络建设期的推进节奏如何呢?

  从这张图可以看出,在4G牌照发放后基站数量的高速增长大约持续了3年时间,此后增速才逐步趋缓。

  而通讯设备板块个股业绩的增长,也验证了这一趋势。从中金统计的主要设备厂商在4G周期的业绩数据可以看出,从2013-2017 年,华为、爱立信、朗 讯、诺基亚、中兴通讯等主要通信设备厂商业绩整体缓慢上升。

  从个股业绩看,爱立信和诺基亚股价从2013年起,走出了一个长达两年的上行通道。而中兴股价为例,在国内4G发牌3年后,股价才见顶。

  从中可见,4G发牌之后设备类相关个股的业绩释放至少持续了近3年的高速增长。而5G网络承载的数据和业务量,比4G将呈现几何级数的增长,因此建设周期只会更长。

  当然,在网络建设初期,肯定是投入增长最快的时期。从三大运营商透露的5G投资和建设规划中,也可以看出今明两年将是投资爆发时期。

  中国移动计划在2019年,中国移动的5G投资会在240亿元左右,明年和后年中国移动还会有比较大的投入,准备累计投资规模在七八千亿元。

  而中国联通2019年将投入80亿元进行5G投资,这是此前给出的5G投资计划的上限。中国电信2019年5G则投资预算为90亿元,而明年将力争启动面向SA的网络升级。

  有统计显示,4G时代,三大电信运营商5 年共投资 17,653 亿元资本开支。到5G时代,这一数字只可能更多。在投资节奏上,有业内人士估算,国内运营商的资本开支将在 2023 年之后开始下滑,而全球资本开支预计在 2025 年下降。

  也就是说,5G网络建设的投资高潮,还将持续3年以上。

  而被业内寄予厚望的5G换机潮,将会以什么节奏推进呢?

  回看4G时代,换机潮从4G牌照发放算起,一直持续了3年,并到2016年形成高峰。此后,才受到市场逐步饱和我国经济增速放缓的影响,出货量呈现下降趋势。

  据 IDC 预测,2019 年 5G 手机预计出货将达670 万台,但到2023 年,5G 手机单年出货量超过 4 亿台。可以看出,换机潮会在未来3年左右的时间内持续。

  实际上,4G时代最大的受益者不仅有苹果、华为这样的手机巨头,也带动了产业链相公司的爆发。例如,光学板块中的舜宇光学科技,从2014-2018 年期间最高涨幅达21倍;声学板块中的瑞声科技和立讯精密,最高涨幅也达4.4和4倍。

  此外,4G全面推动了移动互联生态的发展。包括移动支付、短视频和直播,手游等新应用造就了使腾讯、阿里、美团、头条、滴滴等科技巨头。在5G的万物互联时代,物联网和云计算的应用将会激发更多现在还难以想象的产品和商业模式创新,影响规模和带来的投资机会,也将远超硬件范围。

  但显然,生态的建立需经过一个较长的发酵期。

  总体看来可以得出这样的判断:在5G的整个生命周期中,虽然当前还是“儿童期”,但已开始进入成长爆发的“青春期”。所以,当前投资5G依然是在产业启动早期的低位布局,但显然这一窗口期不会太长了。

  不过,明确了发展阶段,也并不意味着就可以投资成功。巴菲特成功的重要原因之一,是从来不碰“能力圈”之外的股票。5G涉及面广,技术性强,产业链长,板块内个股较多,同时新兴产业中个股的不确定性也较高,对于普通投资者来说,5G涉及因素过多,显然是个极难把握的主题。

  那对那些既看好大势,又缺乏足够的研究能力的投资者该怎么办呢?其实也不难,简单地买入行业ETF即可。行业ETF是指数基金,通过跟踪某些行业指数实现一键投资多只个股,把握行业机遇的同时,有效分散个股风险。直接投资于行业ETF,可能更容易分享产业发展的整体红利。

  10月16日,首只5G主题ETF——华夏中证5G通信主题ETF已经在二级市场上上市交易了(场内简称“5GETF”,交易代码:515050)。该基金所跟踪的中证5G通信主题指数,也是在今年4月才推出的精准聚焦5G的指数。从十大成分股看来,近期大热的5G龙头都是其权重股。

  这些权重股中不少都是在4G时代崛起的。如今受益于5G导入期网络建设需求激增,这些个股进入了新一轮成长周期。如截至10月13日,信维通信、中兴通讯年内涨幅分别为:73.62%、68.25%。相信随着未来几年5G全产业链的业绩逐步释放,在这份权重名单中将产生出现更多黑马。

  从投资角度说,5G主题有着自己独特的范围,此前市场中一直缺乏精准的投资工具,但5GETF的出现填补了空白,所以该ETF在认购期的募资规模就已经高达41.52亿元,备受市场青睐。上市首日在A股调整的背景下逆势获得2.5亿元的净申购,当天成交额破3.6亿元。

  随着5GETF的上市,投资者就可以方便地从二级市场上完成实时精准地“逢低布局”了。


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